“債券通”有利兩地市場

 

  3月15日,李克強總理在十二屆全國人大五次會議中外記者會上表示,去年出臺“深港通”之后,今年準(zhǔn)備在香港和內(nèi)地試行“債券通”,允許境外資金在境外購買內(nèi)地債券。這是中央高層第一次對“債券通”明確表態(tài),意味著香港和內(nèi)地監(jiān)管機構(gòu)討論已久的“債券通”終于破題。

 

  中銀香港發(fā)展規(guī)劃部總經(jīng)理張朝陽認(rèn)為,“債券通”意味著內(nèi)地和香港資本市場互聯(lián)互通將從股市延伸到債市,將為香港國外人民幣中心的發(fā)展增添新動力(310328,基金吧)。

 

  之后,人民銀行和港交所迅速做出回應(yīng)。3月15日晚,人民銀行通過官方微博表示,根據(jù)我國金融市場對外開放的總體工作部署,人行正與香港有關(guān)方面研究試行“債券通”,推動優(yōu)化兩地債市基礎(chǔ)設(shè)施的互聯(lián)互通和跨境合作,進一步便利投資者參與債市。“債券通”的具體方案及相關(guān)工作進展將適時公布。

 

  港交所亦于當(dāng)日發(fā)布消息稱,“債券通”將為內(nèi)地資本市場發(fā)展迎來又一大突破,也將進一步鞏固香港作為連通內(nèi)地市場和國際市場門戶的優(yōu)勢地位。港交所強調(diào),將在兩地監(jiān)管當(dāng)局的指導(dǎo)下,積極參與“債券通”的準(zhǔn)備工作,并適時由相關(guān)各方公布更多細(xì)節(jié)。

 

  業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為,“債券通”對內(nèi)地及香港資本市場發(fā)展均會帶來積極作用。于香港而言,可為其開辟境外投資者投資中國內(nèi)地債市的渠道,有助于鞏固香港作為國際金融中心的地位。還有機構(gòu)認(rèn)為,“債券通”將增加內(nèi)地投資者對香港港幣債、點心債的需求,香港債券發(fā)行活動也會大量增加。

 

  雖然“債券通”的具體細(xì)節(jié)尚未公布,但德意志銀行高級策略師劉立男認(rèn)為,該計劃年內(nèi)有望推出三點舉措:首先,對國外市場投資者(包括香港及所有其他境外投資者)全面開放銀行間債市及交易所(上交所及深交所)債市;其次,將中國銀行(601988,股吧)間債市的結(jié)算、清算部門與國際知名國外結(jié)算、清算機構(gòu)(包括香港及國際債市的機構(gòu))相連通,以便利境外資本流入銀行間債券市場;第三,進一步擴大目前的“滬港通”和“深港通”項目,增加“滬港債券通”和“深港債券通”,允許投資者買賣對方交易所上市的債券。

 

  劉立男表示,可能于今年稍晚推出的“債券通”將極大便利境外資本投資在岸人民幣債市,更重要的意義在于,通過“債券通”項目,國際債市上知名的清算機構(gòu)有望對在岸人民幣市場上所有的國內(nèi)固定收益產(chǎn)品直接實施標(biāo)準(zhǔn)化清算及結(jié)算,同時方便投資者的投資及撤資行為。“債券通”的公布,加之近期放開的在岸外匯衍生品市場、可能要放開的境內(nèi)利率衍生品市場,以及今年晚些時候有望明確的稅收及匯付相關(guān)規(guī)定,更加提高了人民幣債券在下半年被納入全球主要債券指數(shù)的期待。

 

  穆迪副董事總經(jīng)理鐘汶權(quán)則認(rèn)為,去年中國銀行間債市已向國際投資者開放,因此從“債券通”的重要性來看,這僅是境外投資者投資內(nèi)地市場的另一種途徑。相比之下,“債券通”對境內(nèi)投資者更重要,因為這將擴大其投資境外債券的渠道,目前境外債券投資因QDII和RQDII額度幾乎全部用完而受到限制,預(yù)計“債券通”開通后,資金南下壓力將大于北上壓力。

 

  債市開放穩(wěn)步推進

 

  回顧歷史可以發(fā)現(xiàn),境內(nèi)債市的對外開放是一個有序推進、不斷提升的進程,而隨著國內(nèi)債市不斷發(fā)展,債市進一步開放的需求也越來越緊迫。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,“債券通”的落地,標(biāo)志著國內(nèi)債市開放進一步推進。

 

  中信證券(600030,股吧)固定收益研究主管明指出,“債券通”是這些年來內(nèi)地債市開放政策的延伸,有利于擴大內(nèi)地債市規(guī)模和投資者范圍,長期看有助于債券市場平穩(wěn)發(fā)展。3月10日,央行行長周小川在回答記者提問中確認(rèn)今年債市對外開放的步子會快一些。他表示,去年人民幣國際化進一步邁進,人民幣加入國際貨幣基金組織特別提款權(quán)籃子,都有利于外國投資者對中國債市的興趣,積極性也增加了,“我們也不刻意追求人民幣債券是否納入某一個具體的債券指數(shù),但會穩(wěn)步地在這個方向推進,在對外開放方面,會逐步再取得更明顯的進展。”

 

  央行副行長、國家外匯管理局局長潘功勝在同一場合表示,在支持中國的實體經(jīng)濟發(fā)展方面,中國債市的發(fā)展發(fā)揮著越來越重要的作用。債市對外開放基本上在兩個維度進行:一是境外機構(gòu)到中國市場發(fā)行債券,即通常所說的“熊貓債”。到去年底,“熊貓債”發(fā)行金額達600多億元人民幣。二是推動境外機構(gòu)投資中國債市。截至目前,投資中國的債券市場的境外投資者有400多家,金額約8000億元人民幣,僅2016年就增加了100多家,額度增加1500億元人民幣。

 

  整體來看,國內(nèi)債市發(fā)展空間廣闊,目前市場余額達63.7萬億元人民幣,位居全球第三、亞洲第二。境外投資者投資占全市場比重僅為1.2%,顯著低于主要發(fā)達市場,如德國(45%)、英國(39%)、美國(17%),與一些新興市場國家,如馬來西亞(28%)、印尼(25%)、南非(14%)相比也有不小差距。潘功勝指出,從這個角度而言,債市對外開放還有很大潛力。

 

  劉立男認(rèn)為,隨著“債券通”年內(nèi)開啟,未來五年外資流入人民幣債市的規(guī)模或達7000—8000億美元,其中約六成來自國際央行類儲備管理機構(gòu)和主權(quán)基金,四成來自機構(gòu)類投資者。2017年新外資流入的規(guī)?；蛟?000億元人民幣左右,之后四年外資流入還將進一步提速。