在“滬港通”成交近月明顯升溫后，市場(chǎng)熱切關(guān)注“深港通”的開(kāi)通時(shí)點(diǎn)。“如果監(jiān)管機(jī)構(gòu)在上半年正式宣布深港通，一般需要三個(gè)月時(shí)間準(zhǔn)備，深港通最早有可能在第三季度啟動(dòng)，屆時(shí)內(nèi)地整體資本市場(chǎng)將與香港市場(chǎng)聯(lián)合，” 交銀國(guó)際首席執(zhí)行官兼香港中資證券業(yè)協(xié)會(huì)會(huì)長(zhǎng)譚岳衡表示。

　　“所有的系統(tǒng)和IT準(zhǔn)備工作將于7月底完成，至于具體的啟動(dòng)時(shí)點(diǎn)，仍然取決于兩個(gè)監(jiān)管機(jī)構(gòu)的決定，”李小加表示。

　　譚岳衡指出，預(yù)計(jì)深港通將沿用滬港通基本規(guī)則，但涵蓋的股票品種及額度控制或會(huì)有不一樣，“不一定會(huì)納入整個(gè)創(chuàng)業(yè)板，反而是選擇一些比較優(yōu)秀的股票。”

　　由阿里巴巴香港上市引發(fā)的關(guān)于港股同股不同權(quán)的爭(zhēng)議，仍然懸而未決。

　　“同股不同權(quán)是個(gè)難事，就得慢慢磨。”港交所(0388.HK)行政總裁李小加5月12日在出席活動(dòng)時(shí)坦言。

　　去年8月底，因阿里巴巴上市爭(zhēng)議，港交所發(fā)出不同投票權(quán)架構(gòu)的概念文件，首次就香港股市同股不同權(quán)問(wèn)題征求市場(chǎng)意見(jiàn)。目前為期3個(gè)月的咨詢期已經(jīng)結(jié)束，但有關(guān)市場(chǎng)反饋和咨詢總結(jié)尚未公布。

　　5月11日，港交所上市委員會(huì)季度例會(huì)期間，再次就香港是否引入同股不同權(quán)機(jī)制進(jìn)行討論。

　　“上市委員會(huì)在今天的政策會(huì)議上討論了不同投票權(quán)架構(gòu)的相關(guān)事宜，但這一討論還將繼續(xù)。”當(dāng)日，港交所發(fā)言人向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，并透露希望在6月底前公布相關(guān)咨詢結(jié)果。

　　“再難的事情也要有決斷，香港是一個(gè)非常好的法制社會(huì)，會(huì)審慎決策，我們爭(zhēng)取通過(guò)各種努力最終達(dá)到市場(chǎng)共識(shí)，這個(gè)時(shí)間可能比較長(zhǎng)，但最終會(huì)從討論進(jìn)入決策過(guò)渡。”李小加12日強(qiáng)調(diào)。

　　四大問(wèn)題待解

　　根據(jù)計(jì)劃，就概念文件展開(kāi)的咨詢?yōu)槭纂A段咨詢，咨詢完成后，如果市場(chǎng)認(rèn)同需要對(duì)《上市規(guī)則》作出重大修訂，以接納不同投票權(quán)架構(gòu)，港交所將就《上市規(guī)則》的有關(guān)修訂安排進(jìn)行第二階段咨詢。反之，如果市場(chǎng)認(rèn)為無(wú)須做出修訂，港交所將就此次咨詢做出總結(jié)。

　　“對(duì)于同股不同權(quán)的構(gòu)思仍然保持中立態(tài)度，作為監(jiān)管機(jī)構(gòu)最重要的是保護(hù)投資者以及香港市場(chǎng)的質(zhì)素。”香港證監(jiān)會(huì)主席唐家成12日也表示，并提出需要解決四個(gè)問(wèn)題才可考慮實(shí)行同股不同權(quán)。

　　“如果推出同股不同權(quán)，是否真的可以吸引內(nèi)地高科技公司來(lái)香港上市？他們?nèi)ッ绹?guó)上市是否還有其他因素？此外，還要考慮這將如何影響香港市場(chǎng)的認(rèn)受性，”唐家成指出。

　　他指出，要對(duì)同股不同權(quán)的具體推行模式以及范圍進(jìn)行研究，“市場(chǎng)并不認(rèn)為所有的公司都可以適用這一架構(gòu)，而可能僅限于一些新公司。”

　　此外，如何在不同股權(quán)的架構(gòu)下保障投資者以及對(duì)整個(gè)上市規(guī)則中現(xiàn)有“一人一票”的股東投票方式的影響都需要得到明確的解答。

　　“雖然市場(chǎng)有需求推出同股不同權(quán)的架構(gòu)，但是作為監(jiān)管機(jī)構(gòu)，我們必須確保先處理好上述問(wèn)題，方能正式推出。”他續(xù)稱。

　　國(guó)泰君安(01788.HK)主席閻峰則表示：“同股不同權(quán)這個(gè)議題在香港市場(chǎng)已經(jīng)討論了很長(zhǎng)時(shí)間，最近討論也越來(lái)越清晰。更多業(yè)界人士支持不同股權(quán)架構(gòu)的案例在香港實(shí)現(xiàn)，這將吸引一些優(yōu)秀的成長(zhǎng)型企業(yè)利用資本市場(chǎng)的平臺(tái)，從而改善香港上市公司的構(gòu)成以及資本市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)。”

　　香港金融發(fā)展局金融發(fā)展研究小組非官方成員陳翊庭去年6月發(fā)布的《定位香港為國(guó)際首選的首次公開(kāi)招股中心》報(bào)告中指出，目前香港的股票市場(chǎng)僅分為主板和創(chuàng)業(yè)板，缺乏更細(xì)致的市場(chǎng)分類。

　　報(bào)告認(rèn)為，由于過(guò)去多年來(lái)，創(chuàng)業(yè)板一直波動(dòng)較大，香港IPO市場(chǎng)的注意力都集中于主板上市公司，而主板多家不同公司則全由一套偏散戶導(dǎo)向的規(guī)則監(jiān)管，對(duì)那些希望吸引成熟的、策略性投資者的海外公司而言，香港一刀切的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)缺乏靈活性。

　　這亦讓香港與阿里巴巴等高科技龍頭企業(yè)的IPO失之交臂。根據(jù)港交所此前公布的數(shù)據(jù)顯示，截至去年5月底，102家中國(guó)內(nèi)地公司選擇美國(guó)作為主要上市地，大部分為資訊科技類公司，其中近1/3采用不同投票權(quán)結(jié)構(gòu)，合計(jì)市值達(dá)1513億美元，占全部美國(guó)上市的中國(guó)內(nèi)地公司總市值的70%。

　　深港通有望第三季度開(kāi)通

　　在“滬港通”成交近月明顯升溫后，市場(chǎng)熱切關(guān)注“深港通”的開(kāi)通時(shí)點(diǎn)。

　　“如果監(jiān)管機(jī)構(gòu)在上半年正式宣布深港通，一般需要三個(gè)月時(shí)間準(zhǔn)備，深港通最早有可能在第三季度啟動(dòng)，屆時(shí)內(nèi)地整體資本市場(chǎng)將與香港市場(chǎng)聯(lián)合。” 交銀國(guó)際首席執(zhí)行官兼香港中資證券業(yè)協(xié)會(huì)會(huì)長(zhǎng)譚岳衡表示。

　　“所有的系統(tǒng)和IT準(zhǔn)備工作將于7月底完成，至于具體的啟動(dòng)時(shí)點(diǎn)，仍然取決于兩個(gè)監(jiān)管機(jī)構(gòu)的決定。”李小加表示。

　　譚岳衡指出，預(yù)計(jì)深港通將沿用滬港通基本規(guī)則，但涵蓋的股票品種及額度控制或會(huì)有不一樣，“不一定會(huì)納入整個(gè)創(chuàng)業(yè)板，反而是選擇一些比較優(yōu)秀的股票。”

　　他續(xù)指，深圳股市多為中小型及高科技公司，反映國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型，成交量大，因此內(nèi)地市場(chǎng)給予這類股票的估值大多偏高，相反，香港創(chuàng)業(yè)板估值則比較弱，預(yù)計(jì)深港通的開(kāi)通將會(huì)整體拉高創(chuàng)業(yè)板股份的估值。

　　同時(shí)，閻峰則認(rèn)為，由于深圳股市與上海股市構(gòu)成不同，滬港通開(kāi)通初期階段上海大型股份估值低于H股，因此不少資金會(huì)由南北上，形成“北熱南冷”的局面，而深圳股市多為科技股等股份，而且估值比較高，預(yù)計(jì)深港通開(kāi)通后，國(guó)內(nèi)南下資金會(huì)比較多，與滬港通開(kāi)通初期的情況相反。

　　他續(xù)指，深港通開(kāi)通后，港股小型股份變得波動(dòng)是不可避免，但可以促進(jìn)中小型股份上市及配股活動(dòng)，對(duì)整體香港資本市場(chǎng)有促進(jìn)，而中小型股份交易活躍度亦會(huì)提高。

　　自“滬港通”開(kāi)通后，港股的波幅明顯增加，香港恩達(dá)集團(tuán)控股(01480.HK)股價(jià)在短短四個(gè)交易日內(nèi)上演過(guò)山車行情，5月8日股價(jià)早盤(pán)一度暴漲2.4倍至超過(guò)100港元，午盤(pán)后卻暴瀉，當(dāng)日收跌42%，再度引發(fā)香港市場(chǎng)引入所謂“漲跌停板”的爭(zhēng)論。

　　對(duì)于近期香港市場(chǎng)一些低價(jià)股股價(jià)出現(xiàn)異常波動(dòng)，李小加回應(yīng)稱，“引入的冷靜期機(jī)制暫時(shí)不會(huì)應(yīng)用于小型股票，而主要涵蓋一些指數(shù)股，但內(nèi)地與香港兩地市場(chǎng)打通后將有變化，市場(chǎng)會(huì)變得非?；钴S，同時(shí)會(huì)帶來(lái)巨大的監(jiān)管挑戰(zhàn)。”

　　港交所今年1月16日發(fā)出引入市場(chǎng)波動(dòng)調(diào)節(jié)機(jī)制的咨詢文件，開(kāi)展為期12周的咨詢期。如果咨詢獲得通過(guò)，這一機(jī)制將適用于81只恒指及國(guó)指成分股以及8只以恒指及恒生國(guó)企指數(shù)為相關(guān)指數(shù)的期貨合約。

　　根據(jù)該機(jī)制，在持續(xù)交易時(shí)段內(nèi)，股價(jià)會(huì)限制在5分鐘前最后一次交易價(jià)的上下限10%，衍生產(chǎn)品價(jià)格限制幅度為5%，超越價(jià)格范圍的話，會(huì)觸發(fā)5分鐘冷靜期。冷靜期內(nèi)仍可繼續(xù)交易，波幅限制為10%，5分鐘冷靜期后回復(fù)正常。

　　“香港資本市場(chǎng)一直以來(lái)運(yùn)作都十分順利，并不需要增設(shè)漲停板來(lái)防范股票的大幅波動(dòng)。至于引入冷靜期機(jī)制，需要設(shè)定適當(dāng)?shù)睦潇o期時(shí)間以及次數(shù)。”閻峰表示。